交易界面弹出的瞬间，三人同时屏息：VNm23转债买一仅327手，卖一却挂着2.3万手，卖单价格从110.5元开始密集排列。王小磊的拆迁款账户率先买入500万，成交价瞬间飙至125元，Level-2数据显示，卖单全部来自“河内证券营业部”——245章宜春仓库的无人机画面突然在苏曼青脑海闪现，那些标着“国防科工”的货箱，里面装的正是赵氏矿业的劣质钨砂。

“控盘手法和245章的国防b一模一样。”苏曼青的声音发紧，“赵总在钓鱼，等我们上钩后砸盘。”陈默抓起加密电话：“老张，查越南海关！”电流声中传来回复：“上周赵氏矿业申报出口稀土300吨，实际出关5吨钨矿砂——货值相差20倍！”

集合竞价钟声响起时，王小磊的账户已耗尽外资限额。苏曼青突然用越南语骂了句脏话——赵氏矿业开盘价6.2万盾，较前一日暴跌27%，触发转股价下调机制。陈默飞速计算：“新转股价6.2x80%=4.96万盾，每张转债转20.16股，转股价值124.99万盾，折价率仍为-15%……”他的手指在键盘上飞舞，“赵总在玩调股价游戏，通过砸正股扩大折价，吸引套利者接盘！”

苏曼青突然大笑，指着关联账户：“赵氏控股的越南建材公司在扫货正股！他们要把股价拉回转股价，锁定低位转股，然后高位出货！”“老王，开qdII空单对冲越南股指。”陈默抓起电话，暴雨拍打机房窗户，像在为这场跨境猎杀倒计时。阳光刺破云层时，王小磊的账户显示浮盈37%，但陈默盯着结算单皱眉：“越南证监会延迟外资转股，t+2才能拿到正股，赵总有足够时间在这期间砸盘。”

窗外突然传来引擎声，三辆黑色奥迪A8停在私募基地门口。苏曼青掀开窗帘一角，副驾男人举着的平板上，赵总在新加坡泳池边的笑脸格外刺眼，屏幕上显示着“赵氏矿业可转债持仓明细”。“收网了。”陈默翻开周远山的交易笔记，2015年7月8日那页的空白处，铅笔小字渐渐清晰：“当规则成为绞索，就把绞索变成秋千”。

王小磊的旧手机突然震动，北交所行情推送跳出：“安达科技（bJ），pE值12倍，半导体新股”。他的河南腔陡然拔高：“陈哥！科创板同行业公司pE60倍，估值差够翻三倍！”苏曼青却在K线图上划出死亡交叉，2023年新三板暴跌时的流动性陷阱形态在晨光中泛着冷光——那时的安达科技，正是赵总旗下基金的重仓股。

陈默摸了摸口袋里的瑞士军刀，想起国防分级转型LoF的清算公告，以及赵氏矿业的劣质资产伪装。北交所的低估值看似金矿，实则可能是另一个陷阱——就像深国际物流园REIt，分级b，赵总的每一步布局，都藏着对政策漏洞的精准利用。

交易室的灯光突然恢复，苏曼青的平板电脑弹出新消息：“越南证监会临时修改规则，外资转股需提供资产证明。”她抬头望向陈默，发现他正盯着周远山的护照出神——那本护照的签发日期，正是2015年分级基金爆仓的次日。而此刻，赵总控制的离岸公司，正通过保障房REIts试点，将劣质建材资产打包成新的投资标的。